香港實(shí)施聯(lián)繫匯率已屆40年，早年曾提出港元應(yīng)實(shí)施有管理的浮動(dòng)匯率制度的嶺南大學(xué)前校長(zhǎng)鄭國(guó)漢，在退任前夕接受本報(bào)專訪時(shí)稱，堅(jiān)持當(dāng)年的觀點(diǎn)，即港元應(yīng)由與美元掛鈎改為與一籃子貨幣掛鈎，實(shí)施有管理的浮動(dòng)匯率。不過，他坦言，今天的港元相對(duì)美元處?kù)度鮿?shì)，所以今天未必是實(shí)施有關(guān)機(jī)制的最合適時(shí)機(jī)。
鄭國(guó)漢認(rèn)為，香港應(yīng)實(shí)施有管理的浮動(dòng)匯率。記者 馮瀚文攝
「我早年對(duì)香港聯(lián)繫匯率的看法，至今毋須修正?！轨?013年，鄭國(guó)漢提出港元應(yīng)實(shí)施有管理的浮動(dòng)匯率。他續(xù)說，因?yàn)閷?shí)施聯(lián)繫匯率，香港放棄了自身的貨幣政策，「美國(guó)高息時(shí)，我們（香港）必須高息，反之亦然，為此香港付出了高昂的成本」。
港元應(yīng)與一籃子貨幣掛鈎
有分析稱，雖然香港在亞洲金融風(fēng)暴期間成功保住聯(lián)繫匯率，但同時(shí)面臨長(zhǎng)期資產(chǎn)價(jià)格調(diào)整，導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)在20世紀(jì)90年代末至21世紀(jì)年代初長(zhǎng)期低迷及陷入通縮，待中央開放「自由行」後，香港經(jīng)濟(jì)才重拾動(dòng)力。
他解釋，昔日提出改變香港的匯率制度，旨在爭(zhēng)取主動(dòng)。但今天決定匯率制度的首要考慮，不能單純?yōu)橄愀鄣呢泿耪郀?zhēng)取主動(dòng)權(quán)，而是要避免不友善的措施，影響香港與世界的金融聯(lián)繫。他續(xù)說，今天市場(chǎng)已處?kù)斗钦－h(huán)境，面對(duì)中美長(zhǎng)期鬥爭(zhēng)，香港在匯率方面的安排要避免「蝕底」。
市場(chǎng)近年就港元未來的討論不斷，除了由鄭國(guó)漢提出透過實(shí)施浮動(dòng)管理匯率取代港元與美元掛鈎，還有人提出港元應(yīng)否改與人民幣掛鈎、港元及人民幣同時(shí)成為香港的法定貨幣，甚至直接取消聯(lián)繫匯率等。
就港元改與人民幣掛鈎，鄭國(guó)漢認(rèn)為，香港的匯率政策不應(yīng)只顧內(nèi)地，當(dāng)刻人民幣並非全面自由兌換貨幣，而香港貨幣作為國(guó)際性貨幣，暫不應(yīng)該與人民幣掛鈎。
直接取消聯(lián)匯亦不理性
那麼，港元何時(shí)才可改為與人民幣掛鈎？鄭國(guó)漢認(rèn)為，要等待人民幣能夠自由兌換才可，但這會(huì)是很長(zhǎng)期的事。即使日後港元真的改與人民幣掛鈎。但若採(cǎi)取固定匯率方式與人民幣掛鈎，而不能作出調(diào)整的話，他亦不贊成這樣做。
近年市場(chǎng)有意見認(rèn)為，香港應(yīng)將人民幣與港元並列為特區(qū)的法定貨幣，鄭國(guó)漢不認(rèn)同這種做法。他更反問：「究竟香港的法定貨幣是什麼？若兩種貨幣並行的話，究竟誰才是香港的法定貨幣？若（買方）欠（賣方）港元的話，就應(yīng)用港元支付?！?/p>
此外，他表示，香港作為國(guó)際金融中心，港元擔(dān)當(dāng)重要角色，若直接取消聯(lián)繫匯率的話，不是很理性。
香港須及早建立替代制度
面對(duì)當(dāng)前地緣政治局勢(shì)，鄭國(guó)漢認(rèn)為，當(dāng)局需要思考「金融核戰(zhàn)是什麼，要如何對(duì)付金融核戰(zhàn)，面對(duì)當(dāng)前局勢(shì)香港的金融系統(tǒng)有沒有韌性」。他建議，香港應(yīng)謀求建立替代制度，「即使不能替代現(xiàn)有的聯(lián)繫匯率，以及就算是低效的制度，但總好過沒有」。
他解釋，雖然中美雙方都很小心處理問題，但只要其中一方冒險(xiǎn)的話，就會(huì)發(fā)生衝突。若中美爆發(fā)金融戰(zhàn)，香港肯定會(huì)被波及，「看到美國(guó)以何種方式對(duì)付俄羅斯，你就會(huì)知道什麼都有可能」。
另外，鄭國(guó)漢表示，雖然疫後經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇緩慢，但這是全球性問題，非香港獨(dú)有，不擔(dān)心港元因此被狙擊。
香港肯定需要加入CIPS
去年俄烏衝突爆發(fā)後，西方國(guó)家決定將特定俄羅斯銀行逐出環(huán)球銀行金融電信協(xié)會(huì)（SWIFT）支付系統(tǒng)。面對(duì)地緣政治越趨緊張，市場(chǎng)有分析關(guān)注，香港一旦被剔出SWIFT系統(tǒng)，港府會(huì)如何應(yīng)對(duì)。嶺南大學(xué)前校長(zhǎng)鄭國(guó)漢認(rèn)為，香港肯定要加入人民幣跨境支付系統(tǒng)（Cross Border Inter-Bank Payments System，CIPS），但同時(shí)不應(yīng)放棄SWIFT系統(tǒng)。
鄭國(guó)漢認(rèn)為，香港必須加入人民幣跨境支付系統(tǒng)（CIPS），同時(shí)不放棄SWIFT系統(tǒng)。
「一個(gè)貨幣安排會(huì)在歷史發(fā)生作用，但不會(huì)是永遠(yuǎn)?！灌崌?guó)漢稱，香港要與時(shí)並進(jìn)，轉(zhuǎn)換一個(gè)更適合香港的匯率制度及協(xié)議，從而增強(qiáng)抵禦國(guó)際攻擊的國(guó)際關(guān)係、國(guó)際網(wǎng)絡(luò)及國(guó)際協(xié)議。
面對(duì)國(guó)際局勢(shì)風(fēng)雲(yún)變幻，鄭國(guó)漢表示，香港更應(yīng)嘗試另類國(guó)際支付安排，雖然可在SWIFT以外「另起爐灶」，但因SWIFT是規(guī)模最大又最普及的支付手段，香港不應(yīng)放棄SWIFT。
SWIFT是全球金融機(jī)構(gòu)與其往來銀行的主要通信通道。
CIPS由中國(guó)人民銀行開發(fā)，於2015年10月8日上線，並於2016年3月25日與環(huán)球銀行金融電信協(xié)會(huì)（SWIFT）簽署諒解備忘錄。CIPS是為參與該系統(tǒng)的機(jī)構(gòu)，進(jìn)行跨境人民幣支付與貿(mào)易提供清算和結(jié)算。該系統(tǒng)不會(huì)直接進(jìn)行資金轉(zhuǎn)換，而是透過送出支付指令，由各機(jī)構(gòu)所持有的往來賬戶處理。截至今年8月底，CIPS共有1467家參與者，其中直接參與者97家，間接參與者1370家。
香港可否避免亞洲金融風(fēng)暴後的衰退？
亞洲金融風(fēng)暴期間，港元多次受狙擊。嶺南大學(xué)前校長(zhǎng)鄭國(guó)漢聯(lián)同多位學(xué)者成立「捍衛(wèi)聯(lián)匯小組」。當(dāng)時(shí)小組成員提出所謂的「二陳方案」建議，在港元資金調(diào)節(jié)機(jī)制外另行設(shè)立美元流動(dòng)資金調(diào)節(jié)機(jī)制，同時(shí)為香港銀行體系發(fā)揮貼現(xiàn)窗功能，透過增強(qiáng)流動(dòng)性，防止拆息劇烈波動(dòng)。鄭國(guó)漢認(rèn)為，亞洲金融風(fēng)暴後的衰退本來可以避免，「只要（港府）採(cǎi)用『二陳方案』，即可穩(wěn)定匯率，投資萎縮的情況就不會(huì)出現(xiàn)」。
「二陳方案」出自「捍衛(wèi)聯(lián)匯小組」的兩名成員：時(shí)任香港科技大學(xué)財(cái)務(wù)學(xué)系教授陳乃虎、時(shí)任香港大學(xué)經(jīng)濟(jì)金融學(xué)院助理教授陳永豪。
鄭國(guó)漢解釋，在「二陳方案」這個(gè)變相「假美元」制度之下，拆借時(shí)毋須再用港元，可調(diào)節(jié)港元與美元息口，使到兩種貨幣的息口不會(huì)有巨大差距之餘，港元亦不會(huì)因被炒家狙擊而「頂唔順」。
縱然亞洲金融風(fēng)暴過去，港府成功擊退炒家，但香港卻陷入較長(zhǎng)時(shí)期的衰退。鄭國(guó)漢稱，事後證明「二陳方案」的建議正確。
港府挾高息口令市場(chǎng)投資萎縮
他說：「他們（當(dāng)時(shí)港府）有誤解，認(rèn)為『挾高息口』就可以擊退炒家。但當(dāng)時(shí)我們認(rèn)為，此舉只會(huì)幫炒家賺錢，既然有錢賺，攻擊港匯的人就會(huì)越來越多?！?/p>
他續(xù)稱，亞洲金融風(fēng)暴過後，香港經(jīng)濟(jì)之所以「出事」，是當(dāng)時(shí)金管局採(cǎi)用錯(cuò)誤的概念處理貨幣政策，導(dǎo)致銀行不敢放款借貸，因而令投資萎縮。當(dāng)時(shí)只要將利率穩(wěn)定下來，亞洲金融風(fēng)暴對(duì)香港的影響就不會(huì)發(fā)生，「當(dāng)年漫長(zhǎng)的經(jīng)濟(jì)衰退是可以避免的」。
為保聯(lián)匯不可掏空庫(kù)房
發(fā)生新冠肺炎疫情後，港府花費(fèi)儲(chǔ)備用於防疫抗疫，致儲(chǔ)備下降，因而再度引發(fā)香港能否守住聯(lián)繫匯率的討論。嶺南大學(xué)前校長(zhǎng)鄭國(guó)漢認(rèn)為，港府必須遵守「量入為出」的財(cái)政紀(jì)律，不能將之掏空，尤其外匯基金的投資組合，更應(yīng)「越保守越好」。
鄭國(guó)漢認(rèn)為，港府應(yīng)嚴(yán)守「量入為出」財(cái)政紀(jì)律，外匯基金投資組合「越保守越好」。資料圖片
「只要（港府）遵守『量入為出』的財(cái)政紀(jì)律，香港（對(duì)抗炒家）的『彈藥』只會(huì)多而不會(huì)少?！灌崌?guó)漢稱，過去幾年，港府為了抗疫，的確花了不少錢。但他強(qiáng)調(diào)，任何一個(gè)政府，假如恃住手上有龐大儲(chǔ)備而不斷侵蝕儲(chǔ)備，不排除最終或令匯率崩潰。
鄭國(guó)漢又指，香港當(dāng)前的財(cái)政儲(chǔ)備雖然尚未跌至「危險(xiǎn)水平」，但港府要理性，不可以為了令市民高興就每年都「派錢」；香港要守得住聯(lián)繫匯率，就要予人對(duì)港元有信心。為了支撐港元匯率穩(wěn)定，外匯基金的投資組合應(yīng)「越保守越好」，以保值為主，不能進(jìn)軍過於進(jìn)取的投資。
贊成以銷售稅增庫(kù)房收入
另外，為彌補(bǔ)財(cái)赤，市場(chǎng)再次討論香港應(yīng)否開徵銷售稅，鄭國(guó)漢表示完全贊成開徵銷售稅。
近年有聲音認(rèn)為，港府應(yīng)將手上的儲(chǔ)備成立類似所謂「港版淡馬錫」的基金，從事戰(zhàn)略投資。對(duì)此，鄭國(guó)漢表示，基於這種基金旨在主動(dòng)促進(jìn)香港經(jīng)濟(jì)發(fā)展，所以外匯基金應(yīng)與此分開；有關(guān)基金不應(yīng)交給金管局，反而應(yīng)該成立獨(dú)立機(jī)構(gòu)去管理。（記者 鄺偉軒）
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