張介嶺 香港商報前總經(jīng)理 太和智庫高級研究員
過去幾個月，美歐對中國經(jīng)濟的負面論述越來越多，不少人認為，中國最近發(fā)布的一系列經(jīng)濟數(shù)據(jù)盡顯疲軟，進一步動搖了人們對中國前景的信心。壞消息的衝擊讓一些人質(zhì)疑，「帶來四十年高增長的中國經(jīng)濟模式會否崩潰。」這些唱衰論調(diào)以偏概全，「一葉障目，不見泰山」，主要體現(xiàn)在以下幾個方面：
一是渲染中國房地產(chǎn)危機幾近失控。今年8月，繼恒大債務爆雷後，大型房地產(chǎn)商接二連三出事，削弱了消費者、企業(yè)和投資者的信心。他們認為，這只是冰山一角。標普統(tǒng)計，過去3年有逾50家中國房企違約或無法償還債務。
8月底，美國智庫「戰(zhàn)略與國際研究中心（CSIS）」高級研究員洛根·懷特在一個研討會上稱，「自2021年起，房地產(chǎn)市場的交易量急降50%，新屋建造量較黃金時期減少57%，房屋成交率降低了39%，土地交易額降低了53%?！怪袊?jīng)濟遇到結(jié)構(gòu)性瓶頸。今後十年，數(shù)十年來帶動中國發(fā)展的許多因素將無法再推動經(jīng)濟前行進。
懷特判斷，中國經(jīng)濟增長高度依賴房地產(chǎn)交易，當政府減少房地產(chǎn)投資導致房市不景氣時，整體經(jīng)濟增長便會放緩。房地產(chǎn)市場增長大幅衰減，國內(nèi)又無其他需求可以填補空缺，「外界希望中國經(jīng)濟復蘇至疫情前水平是不實際的?！?/p>
還有分析稱，低迷的房地產(chǎn)市場成為拖累中國經(jīng)濟的最大因素。影響到底會有多大？斯坦福大學中國經(jīng)濟與制度研究中心資深研究員許成鋼估計，房地產(chǎn)的停擺意味著所有上游產(chǎn)業(yè)的停擺，加上與之關(guān)聯(lián)的裝修等其他行業(yè)，「總共相當於三分之一GDP的經(jīng)濟要停擺了」。他說，房地產(chǎn)市場起碼有3至6個月的周期性，剩下的問題是中國經(jīng)濟是進一步惡化，還是很快，估計在6個月左右到明年，能夠穩(wěn)定下來，「但有一點是確定的，即未來幾年中國經(jīng)濟可能很難有強勁復蘇和增長?！?/p>
有專家認為，中國政府試圖通過降息和幫助房企融資穩(wěn)定市場，但採取的措施有失溫和，即便是實力較強的企業(yè)眼下也搖搖欲墜，中國經(jīng)濟正在接近一個壓力對撞的關(guān)鍵點。不能排除房地產(chǎn)危機蔓延到更廣泛的經(jīng)濟領(lǐng)域，包括2.9萬億美元的投資信託行業(yè)。
二是地方債危機嚴峻。專家認為，2008全球金融危機和2015中國資本外流恐慌期間，北京通過刺激基礎(chǔ)設施投資和房地產(chǎn)市場重振信心，起到了明顯效果，也付出了代價。經(jīng)年累月，地方政府積累了9萬億美元債務，且債務問題仍在惡化，原因是房地產(chǎn)暴跌導致土地出讓收入大幅下降，三年疫情封控雪上加霜。
地方債危機不僅給銀行帶來風險，也擠壓了政府刺激增長和擴大公共服務的能力。有分析稱，中國當前的經(jīng)濟低迷有周期性因素，加大刺激無可厚非，但北京似乎擔心，熱衷傳統(tǒng)政策或會導致債務水平進一步上升，將來反受其累。加之，中國政府已負債累累，無法像金融危機期間那樣斥鉅資提振經(jīng)濟，沒有一個簡單的辦法能夠解決不斷增加的經(jīng)濟問題。
三是家庭消費意願不足。一些人認為，中國以債務為動力的基礎(chǔ)設施和房地產(chǎn)投資已達頂峰，美歐和其他主要出口市場加息及通脹仍在抑制對中國商品的需求。滙豐銀行首席亞洲經(jīng)濟學家範力民表示，「在全球需求疲軟導致新出口訂單持續(xù)收縮的環(huán)境下，製造商需要依靠內(nèi)需彌補缺口。」換言之，中國經(jīng)濟能否反彈很大程度上取決於能否說服家庭增加消費、減少儲蓄，彌補其他領(lǐng)域的經(jīng)濟不足。
然而，與西方國家不同的是，新冠疫情解封後，中國並未出現(xiàn)經(jīng)濟學家預期的報復性消費。這也不足為怪。中國一直受家庭消費低問題困擾，即使在疫情前，經(jīng)濟就因過於依賴債務投資導致結(jié)構(gòu)性失衡，家庭消費在GDP中的佔比是世界上最低的。
美國媒體稱，中國經(jīng)濟衰退，讓許多習慣經(jīng)濟持續(xù)成長、生活水平不斷提升的中國民眾不得不面對生意難做、個人財富縮水現(xiàn)實，擔心更糟糕的情況才剛剛開始。許多消費者和小企業(yè)可能感受到了與經(jīng)濟衰退時期一樣沉重的經(jīng)濟困難。焦慮情緒高漲促使民眾多存錢、少花錢，導致通貨緊縮。中國目前消費與投資之間的失衡被指比日本在上世紀90年代進入「失去的十年」之前更為嚴重。
除上述問題外，還有人列數(shù)了中國營商環(huán)境困難、外國投資銳減、青年失業(yè)率飆升、外需疲軟等其他難題，不少評級機構(gòu)和投行近期下調(diào)了中國經(jīng)濟增長預期。
誠然，中國經(jīng)濟確實面臨了一些暫時困難，但這並不能改變長期向好的基本面。中國經(jīng)濟韌性強、潛力大、活力足，仍是世界經(jīng)濟增長的主要動力。就在西方一片唱衰聲中，日前國家統(tǒng)計局發(fā)布的最新資料顯示，8月份，全國居民消費價格指數(shù)（CPI）同比由上月下降0.3%轉(zhuǎn)為上漲0.1%；環(huán)比上漲0.3%，漲幅比上月擴大0.1個百分點。CPI同比與環(huán)比共同呈現(xiàn)漲勢，尤其是CPI同比由降轉(zhuǎn)升，進一步釋放出經(jīng)濟企穩(wěn)回升的積極信號。
顯而易見，要進一步鞏固經(jīng)濟回升勢頭，當務之急仍需按照7月24日中央政治局會議的相關(guān)部署安排，穩(wěn)預期、提信心，從海外唱衰論中反思不足，汲取養(yǎng)料，尤其要把促進民營經(jīng)濟發(fā)展壯大的各項要求落到實處，長短結(jié)合，做好以下工作：
一是創(chuàng)造更好的營商環(huán)境。針對一些外資的關(guān)切，要做好耐心的疏導解釋工作，進一步提高市場透明度，避免釋放相互衝突的信號，持續(xù)改善營商環(huán)境，不斷增強自身競爭力和吸引力。無論如何，在全球化背景下，任何一個國家或地區(qū)都不可能獨善其身，成為孤島。
二是視情加大救市紓困力度，防止危機外溢至其他經(jīng)濟領(lǐng)域。面對復蘇乏力，投資、消費和進出口首次同時下滑，北京已通過放寬抵押貸款要求和降低利率等措施刺激內(nèi)需穩(wěn)增長，重振私營部門的創(chuàng)業(yè)精神。不過，對中國經(jīng)濟可能產(chǎn)生的風險不可掉以輕心。隨著國內(nèi)資金越來越多地轉(zhuǎn)向安全的政府債券和銀行存款，要注意更多非銀行金融機構(gòu)是否會面臨流動性問題，尤需警惕房地產(chǎn)和地方債以不受控制的方式大規(guī)模崩潰，拖累金融業(yè)。
毋庸置疑，中國經(jīng)濟「工具箱」中工具豐富，迴旋餘地大 ，必要時中國政府完全有條件採取更積極的寬鬆措施刺激經(jīng)濟擴張，加大「逆周期調(diào)節(jié)」力度，採取切實措施提高家庭消費在GDP中的比重，助力樓市復蘇，加速結(jié)構(gòu)性改革步伐，防止中國經(jīng)濟放緩陷入長期停滯困境。
三是抓住綠色轉(zhuǎn)型新增長點。未來幾十年，綠色轉(zhuǎn)型很可能帶來一場迅猛的全球性工業(yè)革命，不僅能源，甚至基礎(chǔ)設施、交通、工農(nóng)業(yè)都將被重塑。中國綠色科技優(yōu)勢明顯，即使經(jīng)濟放緩，綠色產(chǎn)業(yè)仍有望蓬勃發(fā)展。從某種意義上看，中國經(jīng)濟的命運很大程度上取決於綠色轉(zhuǎn)型的速度和規(guī)模。
四是加速解決人口危機等長期挑戰(zhàn)。數(shù)據(jù)顯示，去年中國人口60年來首次開始減少。我國的總生育率，即每位女性一生中平均生育的孩子數(shù)量，從兩年前的1.30降至去年的1.09，甚至低於長期以老齡化社會著稱的日本，對經(jīng)濟增長潛力構(gòu)成重大挑戰(zhàn)。
有理由擔心，勞動力供給的減少以及醫(yī)療和社會支出的增加將侵蝕國內(nèi)儲蓄，導致利率上升和投資下降，並催生更大的財政赤字和更高的債務負擔，中國經(jīng)濟的長期預測更為嚴峻。在這方面，日本應對少子老齡化採取的一系列措施不無借鑒意義。
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