儘管早前內(nèi)地消費(fèi)數(shù)據(jù)受到基數(shù)因素呈現(xiàn)挑戰(zhàn)，但隨著未來基數(shù)的回落，消費(fèi)表現(xiàn)有望進(jìn)一步回升。作為經(jīng)濟(jì)主要增長動(dòng)力的投資主要依賴於製造業(yè)和基建，隨著超長期限國債的發(fā)行，加快中央預(yù)算內(nèi)資金下達(dá)和地方政府專項(xiàng)債券發(fā)行使用進(jìn)度，將有助拉動(dòng)基建投資持續(xù)的增長。至於房地產(chǎn)投資，部分?jǐn)?shù)據(jù)慢慢釋放改善信號(hào)，同時(shí)，地產(chǎn)政策支持力度持續(xù)加強(qiáng)，在一系列政策組合拳支撐下，內(nèi)地保交房工作持續(xù)推進(jìn)，房地產(chǎn)投資有望回穩(wěn)。
今年上半年環(huán)球若干重要經(jīng)濟(jì)體開始進(jìn)入減息周期，綜觀環(huán)球歷史趨勢，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體之間貨幣政策存在一定的聯(lián)動(dòng)性，估計(jì)環(huán)球減息趨勢將一步步確立。環(huán)球貨幣政策周期的轉(zhuǎn)變將緩解環(huán)球流動(dòng)性壓力，有利經(jīng)濟(jì)和各類資產(chǎn)價(jià)格。
料下半年人行或會(huì)降準(zhǔn)及減息
未來內(nèi)地經(jīng)濟(jì)基本面的改善將體現(xiàn)在I企業(yè)經(jīng)營狀況上，微觀經(jīng)濟(jì)的基本面亦有望好轉(zhuǎn)，提升投資市場風(fēng)險(xiǎn)偏好。隨著環(huán)球主要經(jīng)濟(jì)體進(jìn)入減息周期，人行的貨幣政策操作空間將擴(kuò)大，亦有助減輕匯率壓力，利好內(nèi)地股市和債市。在過去一段時(shí)間，經(jīng)濟(jì)前景的不確定性始終影響風(fēng)險(xiǎn)偏好，若然基本面和流動(dòng)性兩方面均能顯現(xiàn)出積極信號(hào)，A股將逐步走出挑戰(zhàn)。
內(nèi)地經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，政策預(yù)期平穩(wěn)，隨著市場消化一系列地緣不明朗因素，以及內(nèi)地樓市和債務(wù)化解明朗化，資本市場的復(fù)蘇基礎(chǔ)將更為紮實(shí)。內(nèi)地經(jīng)濟(jì)不單是受貨幣或財(cái)政等寬鬆宏調(diào)政策拉動(dòng)，同時(shí)經(jīng)濟(jì)內(nèi)生增長動(dòng)力亦持續(xù)復(fù)蘇，經(jīng)濟(jì)信心正在加強(qiáng)。估計(jì)在下半年，人行仍有機(jī)會(huì)落實(shí)降準(zhǔn)和減息，貨幣環(huán)境寬鬆形勢將不會(huì)改變。
資深金融及投資銀行家 溫天納
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