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據(jù)彭博5日?qǐng)?bào)道，隨著法國(guó)議會(huì)選舉結(jié)果的臨近，一些投資者預(yù)期，無(wú)論選舉結(jié)果如何，法國(guó)股市、匯市及債市都可能進(jìn)入一個(gè)動(dòng)盪期。市場(chǎng)參與者逐漸相信，儘管許多人認(rèn)為極右翼國(guó)民聯(lián)盟不太可能獲得絕對(duì)多數(shù)，但選舉結(jié)果可能導(dǎo)致政治僵局，這將妨礙法國(guó)解決預(yù)算赤字問(wèn)題，並可能終結(jié)馬克龍總統(tǒng)的親商改革措施。

法股表現(xiàn)係歐洲股市中最弱

這種不確定性已經(jīng)反映在市場(chǎng)表現(xiàn)上。自馬克龍宣布提前大選以來(lái)，法國(guó)CAC 40指數(shù)成為歐洲主要股指中表現(xiàn)最弱的一個(gè)，而債券市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)在拋售高峰時(shí)達(dá)到了主權(quán)債務(wù)危機(jī)以來(lái)的最高點(diǎn)。Kairos Partners的投資組合經(jīng)理托基諾指出，市場(chǎng)依然非常謹(jǐn)慎，擔(dān)心懸峙議會(huì)可能成為中期的擔(dān)憂(yōu)。

在第一輪投票之後，由於對(duì)極右翼政府的擔(dān)憂(yōu)有所緩解，股票市場(chǎng)本周出現(xiàn)了反彈，整體市場(chǎng)的緊張情緒也隨之減弱。期權(quán)市場(chǎng)預(yù)計(jì)，在7日的第二輪選舉後，股市波動(dòng)幅度將有所縮小。摩通的衍生品策略團(tuán)隊(duì)的計(jì)算顯示，法國(guó)CAC 40指數(shù)的單日波動(dòng)幅度預(yù)計(jì)將降至1.9%，低於上周的2.9%。

不過(guò)，法國(guó)CAC 40指數(shù)仍比6月9日宣布大選前的水平低3.8%。投資者對(duì)法國(guó)政府債券相對(duì)於德國(guó)政府債券的溢價(jià)也有所下降，但遠(yuǎn)高於6月初的水平。此次市場(chǎng)回調(diào)消除了過(guò)去一年中投資者給予法國(guó)股票的估值溢價(jià)。

目前，法國(guó)CAC 40指數(shù)相對(duì)於德國(guó)DAX指數(shù)的估值已降至接近去年美國(guó)地區(qū)銀行業(yè)危機(jī)爆發(fā)前的水平。摩根士丹利資本國(guó)際法國(guó)指數(shù)的市盈率目前接近14倍，與整個(gè)歐洲指數(shù)的市盈率趨勢(shì)保持一致。

儘管如此，一些投資者認(rèn)為，由於強(qiáng)勁的盈利前景，法國(guó)股票的普遍下跌使得一些股票更具吸引力。高盛的數(shù)據(jù)顯示，法國(guó)公司60%以上的收入來(lái)自歐洲以外地區(qū)，這限制了國(guó)內(nèi)地緣政治動(dòng)盪的影響。

資產(chǎn)管理公司DWS Group的全球股票經(jīng)理朗拿認(rèn)為，法國(guó)股票總體上被拋售，而沒(méi)有人關(guān)注某些股票的確切風(fēng)險(xiǎn)或?qū)Ψ▏?guó)的敞口。朗拿表示，如果拋售幅度足夠大，她會(huì)考慮增加對(duì)法國(guó)的投資。

貝萊德則看到了以較低價(jià)格收購(gòu)優(yōu)質(zhì)公司的機(jī)會(huì)，特別是奢侈品、航空航天和國(guó)防領(lǐng)域。

法德債息差或會(huì)進(jìn)一步收窄

在債券市場(chǎng)，投資者可能會(huì)要求更高的利率以反映法國(guó)的財(cái)政挑戰(zhàn)，包括違反歐盟3%限制的5.5%赤字，以及預(yù)計(jì)到2024年將上升至經(jīng)濟(jì)產(chǎn)出112%的債務(wù)負(fù)擔(dān)。

如果出現(xiàn)懸峙議會(huì)，法國(guó)和德國(guó)10年期國(guó)債收益率之差可能會(huì)收窄，但不太可能回到大選宣布前的水平。MFS投資管理警告稱(chēng)，在政治和經(jīng)濟(jì)前景不明朗的情況下，不要過(guò)早排除風(fēng)險(xiǎn)。

交易員目前持有的法國(guó)債券期貨合約數(shù)量接近至少一年來(lái)的最高水平。此外，近期收益率的上升趨勢(shì)反映市場(chǎng)預(yù)期政府借貸成本可能會(huì)增加，顯示出投資者對(duì)未來(lái)市場(chǎng)動(dòng)向的預(yù)判和對(duì)沖行為。

歐元漲勢(shì)或難持續(xù)

在外匯市場(chǎng)，期權(quán)數(shù)據(jù)顯示交易員對(duì)歐元近期漲勢(shì)的持續(xù)性缺乏信心，而購(gòu)買(mǎi)防範(fàn)未來(lái)一個(gè)月下跌的期權(quán)仍處?kù)兑鐑r(jià)狀態(tài)。摩根士丹利建議客戶(hù)保持歐元兌美元的空頭，預(yù)計(jì)匯率可能從目前的1.08美元跌至1.05美元以下。