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　美國(guó)最新「非農(nóng)」數(shù)據(jù)遜預(yù)期，市場(chǎng)擔(dān)憂(yōu)聯(lián)儲(chǔ)局上周未有減息，有可能令美國(guó)經(jīng)濟(jì)「硬著陸」，加上日?qǐng)A拆倉(cāng)潮引爆環(huán)球股市「黑色星期一」，市場(chǎng)開(kāi)始為聯(lián)儲(chǔ)局意外減息定價(jià)。債市交易員預(yù)料聯(lián)儲(chǔ)局一周內(nèi)緊急減息0.25厘的機(jī)率達(dá)60%。值得留意的是，聯(lián)儲(chǔ)局周內(nèi)沒(méi)有議息會(huì)議，下次議息定於當(dāng)?shù)貢r(shí)間9月17至18日。

　據(jù)芝商所FedWatch工具顯示，9月減息0.5厘機(jī)會(huì)率由前一日的七成四，最新飆升至近九成八，減息0.25厘的機(jī)會(huì)則由兩成六降至不足3%，並預(yù)料11月再次減息0.5厘，12月再減0.25厘，全年共減1.25厘。

　美國(guó)7月非農(nóng)業(yè)新增就業(yè)職位只有11.4萬(wàn)份，遠(yuǎn)低過(guò)預(yù)期的17.5萬(wàn)份，較6月減少6.5萬(wàn)份，已連跌兩個(gè)月。當(dāng)?shù)厥I(yè)率升至4.3%，相當(dāng)於上升0.2個(gè)百分點(diǎn)，並高過(guò)市場(chǎng)預(yù)期的4.1%。上月失業(yè)率是自2021年10月以來(lái)最高，意味美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退的風(fēng)險(xiǎn)升溫。

　值得留意的是，美國(guó)5月及6月失業(yè)率分別報(bào)4及4.1%，7月失業(yè)率升至4.3%，過(guò)去三個(gè)月平均失業(yè)率為4.1%，比過(guò)去12個(gè)月低位高出0.5個(gè)百分點(diǎn)，已經(jīng)觸發(fā)被視為預(yù)測(cè)經(jīng)濟(jì)衰退100%準(zhǔn)確的「薩姆規(guī)則」(Sahm Rule)，意味經(jīng)濟(jì)已經(jīng)處?kù)端ネ藸顟B(tài)。薩姆規(guī)則亦成為了美國(guó)社交媒體X、facebook和Instagram的熱門(mén)話(huà)題，而且熱度遠(yuǎn)超包括「AI」與「英偉達(dá)暴跌」在內(nèi)的話(huà)題。

　薩姆規(guī)則自1950年以來(lái)，在11次美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退中，有關(guān)理論全部獲得印證。若從股市方面觀察，在歷次發(fā)生經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)，美股都會(huì)有不小的跌幅，其中以2008年衰退最為嚴(yán)重，股市最大跌幅達(dá)55%；1980年衰退幅度最小，股市最大跌幅亦達(dá)16%。

　事實(shí)上，薩姆規(guī)則締造者Claudia Sahm曾在上周三聯(lián)儲(chǔ)局議息當(dāng)日，公開(kāi)呼籲應(yīng)在7月就立刻減息。此外，在2008年獲得諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)的克魯曼(Paul Robin Krugman)亦在《紐約時(shí)報(bào)》撰文指出，如今情勢(shì)愈來(lái)愈明朗，聯(lián)儲(chǔ)局政策再次慢好幾拍，坐等減息時(shí)機(jī)，卻讓失業(yè)率持續(xù)攀升。