內(nèi)地經(jīng)濟(jì)增長復(fù)蘇力度與人民幣波動(dòng)彈性某程度上存在關(guān)聯(lián)，估計(jì)人行匯率政策將繼續(xù)以穩(wěn)定預(yù)期為主要方向。去年內(nèi)地經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇力度面臨有效需求挑戰(zhàn)、及社會(huì)預(yù)期略弱等難題，不過，目前市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)高增長仍存在預(yù)期，中央經(jīng)濟(jì)工作定調(diào)亦屬積極，估計(jì)今年GDP目標(biāo)約在5%的水平，實(shí)際完成或更高。因而，人行匯率政策將保持積極，為人民幣提供一個(gè)溫和升值的空間。
在目前一般基準(zhǔn)估計(jì)下，人民幣今年或呈現(xiàn)溫和升值，呈現(xiàn)一個(gè)偏震蕩、雙向波動(dòng)的趨勢(shì)，在第一季度或偏向略升到季節(jié)性走勢(shì)，而在第2季度則有可能局部受壓（涉及環(huán)球央行貨幣政策分化），最後或?qū)⒊尸F(xiàn)緩慢的波浪式升值（涉及聯(lián)儲(chǔ)局減息正式執(zhí)行）。
人民幣匯率與A股走勢(shì)較為一致
人民幣匯率對(duì)資本市場(chǎng)有一定的影響，首先，人民幣匯率波動(dòng)對(duì)A股市場(chǎng)的影響將透過企業(yè)盈利、外資流動(dòng)、市場(chǎng)情緒等三個(gè)方向發(fā)揮。不過，在具體經(jīng)濟(jì)運(yùn)作中，不同行業(yè)、不同經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段，主導(dǎo)因素與影響節(jié)奏均受不同方向的影響，需要逐一具體分析。
經(jīng)濟(jì)基本面對(duì)資本市場(chǎng)的影響同樣重要，回顧自2016年後，人民幣匯率與A股走勢(shì)較為一致，匯率升值對(duì)應(yīng)股市升，匯率貶值對(duì)應(yīng)股市跌。不過，在若干人民幣升值的節(jié)點(diǎn)上，股市並未上升。而在局部人民幣貶值的節(jié)點(diǎn)上，股市仍錄得一定升幅。同樣地，去年11月後，人民幣匯率升值，但股市並未跟隨反彈。作為綜合考量，回顧歷史數(shù)據(jù)及分析，當(dāng)中若干部分或涉及人民幣被動(dòng)升值、內(nèi)地經(jīng)濟(jì)走勢(shì)仍待進(jìn)一步鞏固，加上歐美央行尚未實(shí)質(zhì)性進(jìn)入減息周期，內(nèi)地的出口改善預(yù)期並未成型，導(dǎo)致投資市場(chǎng)較為謹(jǐn)慎。展望未來，在匯率向好的同時(shí)，經(jīng)濟(jì)基本面亦需要同步向好。
資深金融及投資銀行家 溫天納
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