內地早前公布5月份CPI通脹數(shù)據(jù)略呈挑戰(zhàn)，PPI同比增長速度則勝預期，當中基建投資拉動力轉強為重要因素。與此同時，外需拉動支撐和輸入性通脹則有所減弱，可見內需外需的動力呈現(xiàn)相互轉移。此外，PPI數(shù)據(jù)亦受惠於翹尾因素和新漲價因素，綜合拉動PPI增長速度回升，而基建投資亦有所加快，拉動相關產(chǎn)業(yè)鏈生產(chǎn)表現(xiàn)，某程度上拉動需求回升，水泥、動力煤等價格尤其受惠。
5月份輸入性通脹壓力減緩，國際能源價格回落，導致內地原油和天然氣開採價格環(huán)比增長速度由正轉負，然而有色金屬價格則持續(xù)上升，拉動有色金屬冶煉和壓延加工業(yè)價格。如上文提及，內地基建相關產(chǎn)業(yè)鏈表現(xiàn)突出，支撐煤炭、鋼鐵等價格回升。不過，房地產(chǎn)市場表現(xiàn)仍有待觀察，相關產(chǎn)業(yè)鏈表現(xiàn)同樣需要觀察。至於出口產(chǎn)業(yè)所涉及的行業(yè)價格表現(xiàn)則呈現(xiàn)分化，紡織業(yè)、船舶價格、汽車製造業(yè)價格表現(xiàn)不一。
料內地6月份CPI溫和回升
以上月數(shù)據(jù)趨勢作為導航，估計內地6月份翹尾因素對CPI將產(chǎn)生正面影響，而食品項價格有望持續(xù)改善，但國際原油價格放慢、外需拉動將持續(xù)轉弱、房地產(chǎn)市場因素仍須觀察，一系列因素對內地非食品項價格回升仍產(chǎn)生一定的制約。整體來看，預期內地6月份CPI表現(xiàn)將溫和回升。
如上文提及，6月份翹尾因素影響將進一步減弱，而基建投資拉動力則有機會逐步增強，國家穩(wěn)地產(chǎn)政策將更為集中在旨在保交樓的安排，這樣亦會支撐原材料價格。若然參考高頻數(shù)據(jù)，可見國際原油價格和工業(yè)金屬價格仍存在整固趨勢，反映輸入性通脹將回落。此外，出口拉動作用亦將緩減，對此前的行業(yè)價格支撐將同步減弱。不過，整體而言，受惠於上述一系列因素，內地6月份PPI數(shù)據(jù)仍將溫和回升，而跌幅將持續(xù)收窄，趨勢正面。
資深金融及投資銀行家 溫天納
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