9月下旬以來(lái)，在一系列政策利好刺激下，A股、港股迎來(lái)一波大幅反彈，近期又有所調(diào)整。隨著中國(guó)股市的走強(qiáng)，外資也在持續(xù)流入。對(duì)此，摩根資產(chǎn)管理中國(guó)資深環(huán)球市場(chǎng)策略師蔣先威接受記者採(cǎi)訪時(shí)表示，本輪行情具備反轉(zhuǎn)特徵，外資以機(jī)構(gòu)長(zhǎng)期資金為主，其風(fēng)格更偏向於大盤(pán)、行業(yè)龍頭，未來(lái)仍有進(jìn)一步配置A股的空間。
外資風(fēng)格偏向大盤(pán)龍頭
隨著9月下旬的大漲，外資持續(xù)流入中國(guó)股市。高盛近日發(fā)布的全球資金流向報(bào)告顯示，在截至10月30日的4周內(nèi)，全球資金合計(jì)淨(jìng)流入股票市場(chǎng)636.28億美元，其中，中國(guó)內(nèi)地股市獲得243.85億美元淨(jìng)流入。據(jù)易方達(dá)香港發(fā)布的10月全球ETF資金流向報(bào)告，全球基金（含中國(guó)境內(nèi)）當(dāng)月共流入中國(guó)股市241億美元（約合人民幣1744億元）。
近年來(lái)外資持續(xù)流入中國(guó)股市，對(duì)A股的影響有哪些？未來(lái)在A股的配置會(huì)否提升？
摩根資產(chǎn)管理作為外商獨(dú)資公募，其對(duì)外資的動(dòng)向和風(fēng)格較一般的國(guó)內(nèi)機(jī)構(gòu)更為熟悉。
對(duì)於外資的影響，摩根資產(chǎn)管理中國(guó)資深環(huán)球市場(chǎng)策略師蔣先威表示，外資對(duì)A股的影響主要有兩方面：一是外資以機(jī)構(gòu)長(zhǎng)期資金為主，長(zhǎng)錢(qián)長(zhǎng)投因此穩(wěn)定性相對(duì)較高，有助降低A股的波動(dòng)性，二是外資機(jī)構(gòu)通常在國(guó)內(nèi)的投研資源相對(duì)有限，布局上主要通過(guò)指數(shù)型或是投向偏大盤(pán)風(fēng)格的股票及行業(yè)龍頭股，對(duì)市場(chǎng)或有一定的指示意義。
央行數(shù)據(jù)顯示，9月末境外機(jī)構(gòu)和個(gè)人持有境內(nèi)人民幣股票3.13萬(wàn)億元，自去年10月以來(lái)首次單月規(guī)模超3萬(wàn)億元，較8月大幅增長(zhǎng)6575.6億元。
在蔣先威看來(lái)，外資前期在A股相對(duì)平淡下大多或保持標(biāo)配以下，但隨著國(guó)內(nèi)一系列的有力政策出臺(tái)，市場(chǎng)情緒反轉(zhuǎn)，同時(shí)賺錢(qián)效益明顯，外資對(duì)A股配置出現(xiàn)明顯提升，截至11月11日的彭博數(shù)據(jù)顯示，近3個(gè)月海外ETF淨(jìng)流入超120億美元?！溉绻磥?lái)國(guó)內(nèi)宏觀面及基本面持續(xù)出現(xiàn)改善，外資的持續(xù)流入可期?！顾硎荆绻L(zhǎng)線外資對(duì)中國(guó)資產(chǎn)的流入進(jìn)一步提升，以2021年底的高點(diǎn)而言，仍有一定的提升空間。
本輪行情性質(zhì)是反轉(zhuǎn)
最近兩個(gè)月，貨幣政策、財(cái)政政策、地產(chǎn)政策以及支持資產(chǎn)市場(chǎng)發(fā)展等一攬子政策持續(xù)出臺(tái)。如何看待這些政策對(duì)於樓市、股市等影響？
對(duì)此，蔣先威認(rèn)為，過(guò)去一段時(shí)間內(nèi)，市場(chǎng)對(duì)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的擔(dān)憂主要集中在房地產(chǎn)及地方債等風(fēng)險(xiǎn)。9月下旬以來(lái)的一系列政策，有效地穩(wěn)定了社會(huì)預(yù)期，有力地提振了市場(chǎng)信心。
蔣先威表示，在地產(chǎn)方面，包括解除限購(gòu)，降低首付、降低存量房貸利率等，政策出臺(tái)後新房、二手房銷量明顯回升，此舉有助於房?jī)r(jià)止跌反彈，而居民財(cái)富效應(yīng)的逐步恢復(fù)也有助於國(guó)內(nèi)消費(fèi)。在地方債方面，中央出臺(tái)了一系列化債方案，未來(lái)地方需消化的隱性債務(wù)總額大幅下降，債務(wù)壓力大大減輕。在資本市場(chǎng)方面，央行創(chuàng)設(shè)互換便利機(jī)制、創(chuàng)設(shè)專項(xiàng)再貸款，多舉措推動(dòng)中長(zhǎng)期資金入市，建立良好的市場(chǎng)生態(tài)，這些都有助於資本市場(chǎng)的中長(zhǎng)期發(fā)展。
9月下旬以來(lái)，A股和港股迎來(lái)一波反彈，對(duì)於本輪反彈，市場(chǎng)有不同的看法，有的機(jī)構(gòu)認(rèn)為是一波超跌反彈，也有機(jī)構(gòu)認(rèn)為是反轉(zhuǎn)即新的一輪牛市行情。
「我們認(rèn)為這輪反彈應(yīng)該是反轉(zhuǎn)的行情，」蔣先威坦言，「首先，9月下旬的政治局會(huì)議對(duì)經(jīng)濟(jì)層面意義重大，包括貨幣、財(cái)政、房地產(chǎn)及資本市場(chǎng)的利好政策不斷出臺(tái)，標(biāo)誌了政策的轉(zhuǎn)折點(diǎn)，市場(chǎng)情緒得到明顯提振；其次，滬深兩市成交額、換手率、融資餘額等行情指標(biāo)9月底以來(lái)一直處在相對(duì)高位，有助於行情的維持。
最近一個(gè)多月，A股整體維持震盪走勢(shì)，蔣先威對(duì)後市較為樂(lè)觀。「前期出臺(tái)的各項(xiàng)政策陸續(xù)落地，國(guó)內(nèi)宏觀環(huán)境或繼續(xù)向好，公開(kāi)數(shù)據(jù)顯示，10月製造業(yè)PMI重回榮枯線50以上就是很好的例子。蔣先威表示，「隨著宏觀的改善，預(yù)計(jì)將有更多的行業(yè)板塊景氣度進(jìn)一步提升，整體行情或由估值修復(fù)進(jìn)入盈利推動(dòng)行情；另外，A股賺錢(qián)效益也或?qū)⑽龂?guó)內(nèi)外資金持續(xù)流入，有望推動(dòng)較為持續(xù)的行情?！?/p>
美聯(lián)儲(chǔ)降息影響幾何？
如何看待美聯(lián)儲(chǔ)降息對(duì)股市、債市等影響？對(duì)此，蔣先威認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)降息25個(gè)基點(diǎn)，更多或因美國(guó)通脹持續(xù)走緩。過(guò)去幾次美聯(lián)儲(chǔ)降息的歷史經(jīng)驗(yàn)顯示，降息對(duì)債券及商品的回報(bào)相對(duì)有利，但特朗普的關(guān)稅政策或推動(dòng)美國(guó)通脹反彈，這一輪降息周期的終點(diǎn)或有所抬高，節(jié)奏也或更為放緩，或限制美國(guó)長(zhǎng)久期國(guó)債的資本利得空間，但短久期國(guó)債的票息吸引力或能維持更長(zhǎng)的時(shí)間，從而具有一定的投資價(jià)值。此外，由於降息，企業(yè)債和高收益?zhèn)倪`約風(fēng)險(xiǎn)可能降低，而其票息相對(duì)美國(guó)國(guó)債更有吸引力。
「我們預(yù)期未來(lái)兩年美國(guó)GDP可保持2%-3%的溫和增長(zhǎng)，」 蔣先威表示，如果降低企業(yè)所得稅率，對(duì)企業(yè)盈利將帶來(lái)一定程度的提振，整體利好美股，尤其是前期估值受到壓制的中小盤(pán)股票。
美聯(lián)儲(chǔ)降息是否將打開(kāi)全球貨幣寬鬆的空間？對(duì)此，蔣先威表示，美聯(lián)儲(chǔ)降息通常有利於其他國(guó)家央行貨幣政策進(jìn)一步寬鬆。隨著美聯(lián)儲(chǔ)未來(lái)繼續(xù)降息，中國(guó)央行貨幣寬鬆如降準(zhǔn)降息等有望繼續(xù)實(shí)施。（深圳商報(bào)記者 陳燕青）
頂圖：蔣先威（受訪者供圖）
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