香港經(jīng)貿(mào)商會(huì)會(huì)長 李秀恒
根據(jù)世界交易所聯(lián)合會(huì)的最新數(shù)據(jù)顯示，截至2023年11月底，印度國家證券交易所的估值為3.989萬億美元，超過了估值為3.984萬億美元的香港證券交易所，成為排名全球第七的交易所，次於紐約泛歐交易所集團(tuán)、納斯達(dá)克、上海、泛歐交易所集團(tuán)、日本交易所集團(tuán)、深圳。
印度股市因何強(qiáng)勁
印度股市近年表現(xiàn)強(qiáng)勁，其最具代表性的基準(zhǔn)指數(shù)孟買指數(shù)及印度Nifty 50指數(shù)今年以來升幅分別達(dá)14%及15%，連續(xù)第八年上升，這種表現(xiàn)史無前例。而印度股市市值每增加1萬億美元的用時(shí)亦不斷縮短，從1萬億美元到2萬億美元耗時(shí)10年，其後用了4年時(shí)間從2萬億美元到3萬億美元，而之後又僅用了兩年多時(shí)間，在12月5日首度突破4萬億美元的門檻。這當(dāng)中有一小部分原因可以歸結(jié)於中美衝突和全球供應(yīng)鏈的去中國化趨勢，促使一些企業(yè)將印度視為「替代方案」進(jìn)行生產(chǎn)線轉(zhuǎn)移，例如蘋果、富士康等擴(kuò)國企業(yè)。但印度的經(jīng)濟(jì)前景被廣泛看好更本質(zhì)上還是由於該國的發(fā)展?jié)摿Α?/p>
一方面，印度擁有龐大的人口紅利，不但在今年4月正式超越中國成為世界人口第一大國，人口增長將延續(xù)至2064年才達(dá)峰值。而且其人口結(jié)構(gòu)十分健康，目前全球25歲以下的人口中有五分之一來自印度，有近一半的印度人（47%）年齡在25歲以下。換言之，這種人口組成每年都可為勞動(dòng)市場注入過千萬新血，不但能夠提供充足勞動(dòng)力，更蘊(yùn)藏著巨大的消費(fèi)潛力。
另一方面，根據(jù)國際貨幣基金組織（IMF）預(yù)測，印度今年人均GDP將達(dá)2600美元，並在2025年超過3000美元。歷史上，1972年的日本、2007年的中國，都在達(dá)到人均GDP 3000美元節(jié)點(diǎn)後，人均購買力、國內(nèi)消費(fèi)持續(xù)增長，經(jīng)濟(jì)和內(nèi)需進(jìn)入高速上升期。目前的印度中產(chǎn)階層規(guī)模相對較小，但亦代表著更廣闊的發(fā)展空間。
隱憂仍在謹(jǐn)慎投資
儘管印度股市表現(xiàn)強(qiáng)勁且普遍機(jī)構(gòu)都對其經(jīng)濟(jì)前景十分看好，但仍存在一些投資上的隱憂，例如多元化且複雜的政治環(huán)境、法規(guī)和法律的執(zhí)行存在一定程度的不確定性、缺乏良好的基礎(chǔ)設(shè)施、眾多社會(huì)和環(huán)境挑戰(zhàn)、金融體系上存在一定風(fēng)險(xiǎn)、負(fù)債比例相對較高等。
今年，印度開始實(shí)施全國統(tǒng)一的新稅制GST（Good sand Service Tax，商品與服務(wù)稅），取代舊制複雜多層的間接稅，提升商品及服務(wù)流通的效率，從而擴(kuò)大稅基及改善企業(yè)環(huán)境結(jié)構(gòu)狀態(tài)。同時(shí)，其政府亦在積極改善機(jī)場、道路、發(fā)電廠等基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)，以配合支持經(jīng)濟(jì)發(fā)展，以求減少對熱錢的高度依賴，並有充足的工業(yè)生產(chǎn)配套支撐經(jīng)濟(jì)續(xù)航。但營商環(huán)境及政策尚未形成成體系的穩(wěn)定運(yùn)行模式，對外資的限制亦難以讓投資者完全放心。
此外，對外資的高度依賴亦為印度股市帶來相對較高的波動(dòng)性，F(xiàn)DI的流入與流出直接影響印股的整體PE值，目前Nifty 50指數(shù)及MSCI新興市場指數(shù)的市盈率分別約為22倍及11倍，高於其他新興市場，可見印股被FDI帶動(dòng)估值上行，日後若熱錢流出或會(huì)出現(xiàn)顯著的回調(diào)。（路透社圖片）
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