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　香港經(jīng)貿(mào)商會(huì)會(huì)長(zhǎng) 李秀恒

　12月初，美國(guó)聯(lián)儲(chǔ)局舉行了2023年最後一次議息會(huì)議，連續(xù)第三次維持利率水平不變。在會(huì)後記者會(huì)上，主席鮑威爾承認(rèn)，當(dāng)前利率可能已達(dá)到峰值，進(jìn)一步上升可能會(huì)給經(jīng)濟(jì)活動(dòng)和通脹帶來(lái)下行壓力。

　聯(lián)儲(chǔ)局降息預(yù)期穩(wěn)金價(jià)

　隨著聯(lián)儲(chǔ)局釋放鴿派立場(chǎng)，過(guò)去兩周美匯指數(shù)持續(xù)下滑，低見100.32，為2023年7月以來(lái)的最低水平。在19位聯(lián)儲(chǔ)局官員中，有17位預(yù)測(cè)2024年年底的利率將低於上月的水平，而市場(chǎng)則預(yù)計(jì)今年平均將有三次25個(gè)基點(diǎn)的降息，為黃金價(jià)格提供了基本面支撐。金價(jià)以每盎司1980美元的支撐作為跳板，突破了2000美元的關(guān)口，上個(gè)月初紐約期金升至2152美元的新高，現(xiàn)貨金亦升穿2135美元，整體呈現(xiàn)震蕩上升趨勢(shì)。2023年全年，黃金期貨價(jià)格錄得13.45%的漲幅，大幅跑贏其他貴金屬，如白銀（微升0.19%）、鉑金（下跌6.81%）及鈀金（下挫38.3%），有經(jīng)濟(jì)分析師認(rèn)為今年全年金價(jià)或高至2350美元。

　央行紛紛擴(kuò)大購(gòu)入黃金

　除了美元走弱的因素，各國(guó)央行的購(gòu)金需求亦對(duì)金價(jià)提供了強(qiáng)勁的支撐力。根據(jù)世界黃金協(xié)會(huì)發(fā)布的第三季度《全球黃金需求趨勢(shì)報(bào)告》，2023年第三季全球央行淨(jìng)購(gòu)黃金337噸，為有史以來(lái)第三高的季度淨(jìng)購(gòu)金量；前三個(gè)季度各國(guó)央行共計(jì)購(gòu)買了大約800噸黃金，與去年同期相比增加了14%。

　這一方面是地緣政治因素的影響，2022年俄烏衝突爆發(fā)以來(lái)，黃金作為傳統(tǒng)避險(xiǎn)金融工具就受到了廣泛關(guān)注，2023年的以巴衝突亦起到了托高金價(jià)的作用，雖然隨著戰(zhàn)事的延長(zhǎng)及談判的曙光金價(jià)有所回落，但這些現(xiàn)存或其他地區(qū)潛在的戰(zhàn)爭(zhēng)及武裝衝突，仍會(huì)導(dǎo)致投資者對(duì)經(jīng)濟(jì)和金融市場(chǎng)感到不安，從而增加避險(xiǎn)需求。另一方面，是過(guò)去20年來(lái)，新興市場(chǎng)不斷增加黃金持有量，進(jìn)入2023年之後更是以「破紀(jì)錄的速度」購(gòu)入黃金，以求減少對(duì)美元的使用、獲得更多對(duì)美元的獨(dú)立性。

　這當(dāng)中，中國(guó)央行捨美債而購(gòu)黃金的舉動(dòng)為金價(jià)持續(xù)處?kù)陡呶恍纬芍?。根?jù)最新數(shù)據(jù)，中國(guó)央行連續(xù)13個(gè)月增持黃金，截至2023年11月底，中國(guó)的黃金儲(chǔ)備達(dá)到約2226.39噸（7158萬(wàn)盎司），按月增加11.82噸（41.7萬(wàn)盎司）。但儘管黃金儲(chǔ)備大幅增加，其佔(zhàn)中國(guó)央行國(guó)際儲(chǔ)備的份額僅約4%，比起美國(guó)、德國(guó)、意大利、法國(guó)均超過(guò)65%的黃金儲(chǔ)備，仍有巨大的上升空間。

　個(gè)人投資者青睞黃金

　此外，個(gè)人買家對(duì)黃金亦青睞有加。以中國(guó)為例，房地產(chǎn)行業(yè)的不景氣縮窄了投資標(biāo)的選擇範(fàn)圍，甚至帶來(lái)了經(jīng)濟(jì)放緩；2023年以來(lái)，上證指數(shù)下跌5.6%體現(xiàn)了股市的低迷；人民幣兌美元持續(xù)貶值，且個(gè)人投資者難以尋求海外投資，以上種種因素都導(dǎo)致投資者傾向?qū)①Y金流向黃金，使得中國(guó)內(nèi)地的黃金交易價(jià)格持續(xù)處在高於國(guó)際價(jià)格的狀態(tài)。

　事實(shí)上，根據(jù)世界黃金協(xié)會(huì)的分析，每年的1月份往往是黃金表現(xiàn)最好的時(shí)期，自1971年以來(lái)，每年1月的黃金平均回報(bào)率為1.79%，幾乎是長(zhǎng)期月平均水平的三倍。短期內(nèi)，絕大多數(shù)散戶投資者都會(huì)看漲黃金，致使黃金反覆出現(xiàn)溢價(jià)而後回調(diào)的震蕩過(guò)程。但中長(zhǎng)期而言，在全球央行的持續(xù)需求及國(guó)際政治形勢(shì)的複雜化背景下，黃金仍可被視為穩(wěn)健、有愈來(lái)愈強(qiáng)避險(xiǎn)性質(zhì)的投資類別，適合尋求資產(chǎn)安全性的投資者在回調(diào)過(guò)程中適量逢低購(gòu)入，並長(zhǎng)期持有。