美聯(lián)儲(chǔ)在美國(guó)當(dāng)?shù)貢r(shí)間9月18日將聯(lián)邦基金利率下調(diào)50個(gè)基點(diǎn)至4.75%至5.00%，這是自2020年3月以來美聯(lián)儲(chǔ)的首次減息。在過去的四年裏，美聯(lián)儲(chǔ)曾連續(xù)加息11次，將美國(guó)的聯(lián)邦基金利率從最低的0拉升到最高的5.5%。從2024年9月18日開始，美國(guó)又將進(jìn)入一個(gè)新的減息周期。
由於此次美聯(lián)儲(chǔ)減息早在市場(chǎng)預(yù)料之中，金融市場(chǎng)早已經(jīng)提前作出了反應(yīng)，譬如，8月份美元對(duì)亞洲貨幣曾出現(xiàn)了全面貶值態(tài)勢(shì)，尤其美元兌日?qǐng)A曾一度貶值超過12%，美元兌人民幣貶值幅度也超過2%。可以說，金融市場(chǎng)已經(jīng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)減息提前做出了反應(yīng)，因此，減息靴子真正落地之後，金融市場(chǎng)反而表現(xiàn)的波瀾不驚。
不過，美聯(lián)儲(chǔ)減息卻引發(fā)了金融市場(chǎng)對(duì)人民幣升值前景的憧憬，有分析認(rèn)為，人民幣資產(chǎn)將迎來大利好。毫無疑問，過去四年美元在美聯(lián)儲(chǔ)的高息政策支持之下，對(duì)包括人民幣在內(nèi)的其他國(guó)際貨幣都呈現(xiàn)出較大的強(qiáng)勢(shì)，人民幣出現(xiàn)了一定幅度的貶值，如今，美元指數(shù)掉頭向下，那麼人民幣呈現(xiàn)升值態(tài)勢(shì)也必然是理所當(dāng)然的事情，但是，如果要寄希望於人民幣大幅度升值，那將有可能事與願(yuàn)違，投資者千萬不可輕易下賭注。
人民幣今後升值取決兩大因素
人民幣今後能夠升值多少？主要取決於兩大因素，一是美聯(lián)儲(chǔ)的減息步伐和減息力度。顯然，美聯(lián)儲(chǔ)現(xiàn)在已經(jīng)進(jìn)入了一個(gè)減息周期，該周期可長(zhǎng)可短，有可能三兩年，也有可能五六年，端看美國(guó)經(jīng)濟(jì)的表現(xiàn)和內(nèi)在需要。如果美國(guó)的降息周期較短，那麼，降息步伐會(huì)加快，降息力度也會(huì)較強(qiáng)，從而給人民幣升值帶來較大的空間。如果美國(guó)此輪的降息周期要五六年才能完成，那麼美聯(lián)儲(chǔ)的減息步伐將是緩慢的，每次降息幅度也將是有限的，那麼人民幣升值的壓力將會(huì)比較和緩。根據(jù)以往美國(guó)歷次減息周期來看，這次美聯(lián)儲(chǔ)的降息周期花上個(gè)四五年甚至更長(zhǎng)時(shí)間將是大概率的事情。二是中國(guó)經(jīng)濟(jì)對(duì)人民幣升值幅度的容忍程度。美聯(lián)儲(chǔ)的加息減息政策雖然對(duì)人民幣匯率有一定的影響，但根本上，人民幣的匯率取決於中國(guó)經(jīng)濟(jì)的需求。
由於中國(guó)對(duì)人民幣匯率仍然採(cǎi)取有管理的浮動(dòng)匯率制度，特別是中國(guó)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)完全按照自己的軌道自主運(yùn)行，基本不受美國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響，因此，即使美聯(lián)儲(chǔ)的減息周期較短，降息力度較大，但如果人民幣升值幅度影響到了中國(guó)經(jīng)濟(jì)的兩個(gè)大循環(huán)良性互動(dòng)，相信中國(guó)外匯管理當(dāng)局絕不可能對(duì)人民幣升值聽之任之。據(jù)此可以判斷，美聯(lián)儲(chǔ)降息雖然利好人民幣資產(chǎn)，但人民幣的升值步伐將是緩慢的，升值幅度將是有限的。
顏安生
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